경제 회보 2023년 3호

Jun 18, 2023

이 간행물에서 검색

인플레이션 전망은 너무 오랫동안 계속해서 너무 높습니다. 지속적인 높은 인플레이션 압력을 고려하여 이사회는 2023년 5월 4일 회의에서 ECB의 세 가지 주요 금리를 25bp 인상하기로 결정했습니다. 전반적으로, 들어오는 정보는 이사회가 3월 16일 이전 통화 정책 회의에서 수립한 중기 인플레이션 전망에 대한 평가를 광범위하게 뒷받침합니다. 최근 몇 달 동안 헤드라인 인플레이션은 감소했지만, 근본적인 가격 압력은 여전히 ​​강합니다. 동시에, 과거 금리인상은 유로지역 자금조달 및 통화여건에 강력하게 전해지고 있으며, 실물경제로의 전이 지연 및 강도는 여전히 불확실합니다.

향후 이사회의 결정은 인플레이션을 적시에 2% 중기 목표로 달성할 수 있을 만큼 충분히 제한적인 수준으로 정책 금리를 인상하고 필요한 기간 동안 해당 수준을 유지하도록 보장할 것입니다. 관리 위원회는 적절한 제한 수준과 기간을 결정하기 위해 계속해서 데이터 기반 접근 방식을 따를 것입니다. 특히, 정책 금리 결정은 계속해서 들어오는 경제 및 금융 데이터, 근본적인 인플레이션의 역학, 통화 정책 전달의 강도를 고려하여 인플레이션 전망에 대한 이사회의 평가를 기반으로 이루어질 것입니다.

주요 ECB 금리는 통화정책 기조를 설정하는 이사회의 주요 도구로 남아 있습니다. 동시에, 이사회는 측정되고 예측 가능한 속도로 유로시스템의 자산 구매 프로그램(APP) 포트폴리오를 계속 축소할 것입니다. 이러한 원칙에 따라 이사회는 2023년 7월부터 APP에 따른 재투자를 중단할 것으로 예상합니다.

2023년 초 세계 경제 활동은 예상보다 강했습니다. 글로벌 경제는 상당한 통화 긴축 정책에도 불구하고 미국 노동 시장의 회복력과 함께 제로 코로나 정책 종료 후 중국의 경제 재개로 뒷받침되었습니다. 그러나 활동 회복이 서비스와 같이 무역 집약도가 낮은 수요 구성요소에 집중되면서 무역은 상대적으로 약한 상태를 유지했습니다. 글로벌 헤드라인 인플레이션은 계속해서 하락하고 있는 반면, 근원 인플레이션은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있습니다.

Eurostat의 예비 추정에 따르면 2023년 1분기 유로 지역 경제는 0.1% 성장했습니다. 낮은 에너지 가격, 공급 병목 현상 완화, 기업과 가계에 대한 재정 정책 지원은 경제 회복에 기여했습니다. 동시에 민간 내수, 특히 소비는 계속 약세를 보일 가능성이 높습니다.

기업 및 소비자 신뢰도는 최근 몇 달 동안 꾸준히 회복되었지만 러시아가 우크라이나와 그 국민을 상대로 한 부당한 전쟁 이전보다 여전히 약세입니다. 이사회는 경제 부문 전반에 걸쳐 차이가 있다고 보고 있습니다. 제조업은 수주잔고를 겪고 있지만 전망은 어두워지고 있다. 특히 경제 재개로 인해 서비스 부문이 더욱 강력하게 성장하고 있습니다.

가계 소득은 노동 시장의 강세로 인해 혜택을 받고 있으며, 실업률은 3월에 사상 최저치인 6.5%로 떨어졌습니다. 고용은 계속 증가했으며 총 근무 시간은 팬데믹 이전 수준을 초과했습니다. 동시에, 평균 근무 시간은 팬데믹 이전 수준보다 다소 낮은 수준으로 유지되었으며 2022년 중반 이후 회복이 정체되었습니다.

에너지 위기가 완화됨에 따라 정부는 중기 인플레이션 압력을 가중시키는 것을 피하기 위해 관련 지원 조치를 즉각적이고 공동으로 철회해야 하며, 이를 위해서는 보다 강력한 통화 정책 대응이 필요합니다. 재정 정책은 유로 지역 경제의 생산성을 높이고 높은 공공 부채를 점진적으로 줄이는 방향으로 이루어져야 합니다. 특히 에너지 부문에서 유로 지역의 공급 능력을 강화하는 정책은 중기적으로 가격 압력을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 이와 관련하여, 집행이사회는 곧 타결될 EU의 경제 거버넌스 체계 개혁을 위한 유럽연합 집행위원회의 입법 제안이 발표된 것을 환영합니다.